钢材价格：20日唐山、昌黎普方坯出厂结3460元每吨，涨20元每吨。上海地区螺纹3870元每吨，环比增10元每吨；上海地区热轧3780元每吨，环比增10元每吨；螺卷价差90元每吨。
利润：因铁矿的强势上涨，吨钢利润被压缩。盘面10月螺纹和热轧利润处于亏损状态。螺纹和热轧现货长流程税后利润处于100-200区间。产量：上周日均铁水产量237.79万吨，环比减0.04万吨。20日公布的螺纹周产量376.32万吨，环比-5.89万吨；热轧周产量324.56万吨，环比-2.39万吨。利润收缩背景下，钢厂增产动力下降，抑制产量增长。螺纹、热轧产量收缩。
库存：本周累库放缓，需求保持韧性。螺纹库存上升9.9万吨，热轧上升7.5万吨。短期需求进入传统需求淡季，库存在高产量背景下，有小幅累库压力，但考虑到现货及时利润已经处于亏损，铁矿现货短缺背景下，产量也将呈现回落态势。
基差：10月螺纹贴水45元每吨，1.18%，热轧贴水69元每吨,1.86%，基差处于偏低水平。
行情预判：成材短期需求季节性走弱，在高产量背景下，有小幅累库压力，现货价格补跌导致基差收窄，但终端需求保持韧性，累库放缓，随着期价反弹，现货有企稳迹象。5月地产数据不及预期，地产融资受限，地产新开工增速回落，影响长期需求预期走弱。但施工面积增速仍维持高位，5月地产投资增速下跌与银保监会整治资金违规流入房地产，使得地产到位资金阶段性下降有关，是否是趋势性下跌尚存争议。成材利润下滑明显，增产动力下降，且唐山限产边际趋严，抑制产量增长。在原料铁矿短缺背景下，成材成本抬升，价格重心上移。基建补短板持续发力有利于改善宏观悲观预期。操作建议，单边多单持有；矿螺比、螺纹10-1正套持有。
