今天我们一起看看黑色的铁矿、螺纹，首先铁矿01合约的基差还没有完全修复，短期内仍然偏强走势，，此外，铁矿冲高后风险因素在于——建材消费季节性走弱，在12月份螺纹现货存在明显的压力，可能阶段性影响钢厂补库的意愿，不排除该因素导致铁矿盘面阶段性的回调。具体铁矿和螺纹将如何演绎？我们一起同相关智咖们看看。
今天钢联数据表需较上周下滑34万吨，这些都在预期之中，毕竟本周连续阴雨天气，气温下降，但从总体上来看，去库仍然在进行，表需数据也与去年同期持平，去库力度还不算小，但很明显，去库周期已经接近尾声了，但距离垒库还尚需时日，目前黑色系品种还在紧锣密鼓的移仓中，移仓期间，多头集中去远月布局，近远月价差不断缩小，这个时候是不适合做空的。
热卷方面，需求不受天气影响，本周表现继续强劲，在之前我反复提过，行情拐点的一个重要指标就是热卷的基差，因为做热卷期现套比做螺纹期现套风险低，尤其是玖隆库热卷，基差平水后，买现抛期，即便后面基差不扩大，甚至继续缩小到盘面升水，也不会有什么损失，直接拿现货去交割，最多损失一个时间价值，因此，按照目前玖隆库的热卷基差120附近，上海热卷基差90-100附近，这样的基差水平是不能够吸引套保盘和期现套资金去打压盘面，加上沙钢检修，热卷短期内还是很难下跌的，05合约已经创新高，01合约创新高的概率也不小，但从螺纹去库周期和移仓进度来看，上涨行情接近尾声是大概率，05螺纹创新高概率极大，01螺纹创新高的概率相对小很多，去年移仓结束（05合约成为主力的第一天）是12月4日，今年时间大体上也差不多，从时间上看，移仓结束可能是行情拐点的到来，但下跌时间和空间也应该是相对有限的，进入1月份以后，市场又开始炒作冬储行情，而今年春节在2月份，因此春节前2021年的也能下来，资金也相对宽裕，所以下跌行情只能当做短期来做，中长期仍然是看涨的。
原料方面相对于成材略滞后，前期成材需求好，钢厂对原料的需求上升，从这几周的数据来看，钢厂产量都是上升的，铁矿石外资还没有撤出，加上01合约的基差还没有完全修复，短期内仍然偏强走势，900近在咫尺，突破几无悬念，但铁矿石基本面最差也是一个共识，后期成材需求走弱垒库将会带动矿价下跌。
焦炭方面供应短缺仍然存在，当前市场上炒作的去产能带有一定的不确定性，主要是淘汰落后产能和新增产能上线投产期间这个时间差的供需情况，目前尽管焦炭的库存偏低，供应紧张，但同时焦炭的需求季节性回落也开始了，后期焦炭可能由供需紧平衡转为供需双弱的局面，从价格方面来看，焦炭七轮提涨后，盘面仍然处于升水状态，后期不排除还有第八轮，目前焦炭也在持续移仓，05合约已经创新高，01合约因为升水现货，加上多头离场，上涨乏力，但整体上处于横盘调整，技术上属于强势调整，后期如果现货供应仍然跟不上去，01焦炭可能会发生逼仓，突破2500只是时间问题，但前提是建立在现货供应紧张局面是否缓解。
四季度驱动铁矿反弹上行的因素，并不是供需总量的矛盾，港存上升未起到打压的作用。主要有三方面：
一是：焦炭去产能导致焦炭价格大幅上涨，400左右，导致钢厂入炉比例调整，中品粉矿需求增加，导致交割品金布巴库存不高。
三是：换月因素，11月第二周直到12月的第二周是1-5换月的阶段，成材先换月结束，炉料后换月结束。换月前半段中01挤压贴水，大幅拉高脱离现货；换月后半段05缩小价差，弹性增加，大幅拉高支撑01横盘进入交割月。
如果海外发运正常不出现意外的话，根据港口预估的供需水平推算，12月大概率港口整体仍处于偏累库的状态，现货大幅向上的弹性可能没有那么充足，但因为下游补库的因素在，价格维持高位的问题不大，盘面可以继续向上修复贴水，01合约有望站上900关口，突破900后空间有限。需要注意的是建材消费季节性走弱，在12月份螺纹现货存在明显的压力，可能阶段性影响钢厂补库的意愿，不排除该因素导致铁矿盘面阶段性的回调。
关注今明两日的05合约反弹节奏，目前远月贴水大，资金明显拉远护近。关注820-850的区间压力。换月后回归产业端，因此05在12月上旬以偏空建仓为主。
成材本身需求已经出现了明显下滑，虽然钢联数据没有出现，但大概的数据都在每个交易者心中了。实际需求数据的下滑，将会越来越没有意义。时间来到年底，01合约更多的是冬储定价的问题，冬储环节本身进入良性阶段，也意味着冬储价格不会低。我个人估计在盘面3850-3900附近，成材难大跌，3800下方的空间很小，这也决定了整个黑色系01合约的基调。现在盘面也就在这个范围内，多空在这个价格和平分手是大概率事件。远月还将补涨，建议多多参与补涨行情。
当前2105合约820价格可是2015年之后5月合约的历史新高，库存水平高于今年2005合约近1000万吨。反而市场上没人看空了，都要去做多了。仅从估值和绝对价格来讲，我觉得都是偏高许多的，但离疯狂尚远，可以继续买多05。
当然了，还是要倾听市场的声音，我们还是要随波逐流，早对手半步到一步、不能头硬。当前成材价格高、且利润尚可，给铁矿多头的空间比过去要大。因此在市场氛围尚可，空头没有驱动，宏观拐头还早得很的情况下。空头最多做波段，且仓位要小。
盘面上，我们可以看到的是，上周五夜盘新高之后，周一快速杀跌，但之后空头明显没有任何力量主动进攻。之后主要关注01合约钢厂套保撤退，如果时点和废钢进口标准出台时点吻合，可能会有一波下跌反弹行情。
焦煤焦炭就是自身供需矛盾较大的情况。焦炭当前的仓单成本大概在2400上方一点，盘面最近一直在平水略升水震荡。焦煤当前仓单成本在1350-1400左右，盘面近期在打贴水逻辑，价格略升水。远月还有补涨的需求，可以参与远月。
对于黑色来讲，这两个品种都是供需矛盾最大、做多逻辑较强、最适合交易的品种。当然，这两个品种还是各有各的问题，但我认为空头的逻辑在01讲现实的阶段实在难以发力。
焦煤基本面不需要多说，就是缺货且产能任务完成、后续跟不上。再加上运输、疫情等等驱动。昨天，蒙古拟建立绿色通道，作为多头最差的结果要思考，蒙煤进口通关运输问题解决了，焦煤供需问题是否也解决。其次，这种绿色通道的做法，显然是不得已而为之，显然是对现实的妥协，显然还是会对运输打一定折扣。只是从完全没有，到80%的做法。蒙煤进口问题，只是一个理由和驱动，涨得多高取决于它，涨不涨和它的关系就没这么大。
1.关于焦炭的产业，它强到无解是有前提的，那就是钢厂提产的预期和现实。后期的钢厂面临垒库后，会有减产动作，11月和12月的去产能情况，也是决定焦炭供需的一大关键因素，我们要根据钢厂的情况，以及去产能的落实情况，动态去看焦炭的供需关系。短期内仍然黑色系里基本面最健康的。在钢厂垒库之前，恐怕难以扭转这个局面。
2. 关于你提到的螺纹本周的数据，应该还是偏空的。在上周螺纹的去库放缓后，市场自然是可以根据季节性需求进行推断，提前预见本周库存去化速度仍然是大幅放缓的，所以本周初螺纹01合约大幅下跌，但这波下跌，并非是人为可以简单控制的，所以明显是错杀了原材料，具体原因这一点我在上一条回答中提到过，这里不再重复了。因为天气转冷，北方的建材需求已经走弱。但接下来的半个月时间，仍然可以通过北材南下的方式，消化北方库存压力，使得北方建材价格不会闪崩，甚至阶段性反弹，但这个反弹高度不会太高。
到了12月中旬，南方市场也将面临季节性淡季，届时因为季节原因，“北材南下”这条渠道同样也行不通了。那接下来自然就会垒库了，现货价格才会加速下跌。也就是说，市场走出了一波库存大幅去化到缓慢去化再到垒库，届时盘面的走势将会在一波向上修复后的下跌行情，这个下跌的行情，在05合约上，这便是市场中提到较多的“冬储逻辑”，这波下跌的行情是确定的，现在就想这波行情还为时过早了。做空还是要保持耐心，继续等待。
市场从周一到昨天夜盘走出了一轮凌厉的反套态势，幅度的确超出了预期，这个问题还是值得自己去进行反思的，其中基本面的驱动力是两个：
1）一个是现货层面见顶，导致体现修复基差后的01合约与现货有了非常强的联动性，向上上涨动力不足；
2）另一个就是海外高炉复产（下图）的速率超过市场预期，从而让市场因为海外端对于明年产生了非常强的预期，这点就直接支撑了以矿石为代表的远月炉料，从而反之又对05的成材进行了成本端的支撑。
1）期货市场资金沉淀量明显增加，这就导致非产业资金比重加剧，新流入资金对于商品肯定是多配为主，包括现在层出不穷的商品ETF，这就导致了黑色商品相对以往更早的提前修复基差。
2）提前修复基差之后，资金在近月上了有了巨大浮盈并且由于不属于产业资本，所以比较厌恶流动性衰竭，就会提前移仓贴水幅度更大的远月，继续进行布局，体现出在传统正套阶段，由于资金布局远月的反套行情。
1）和2）都导致了今年商品上的新特，对于这个变化之前的理解还不是很深刻，但是现在市场的表现却体现的无疑，同时也由于资金的这种属性导致很多长期逻辑，比说在05上的海外消费预期和成本支撑逻辑可以短期内通过价格实现。
那么反过来要思考的就是在这种过程中去看资金是否会犯什么错误，或者说由于一致性预期而导致哪些品种出现了过热的情况：
1）螺纹：螺纹05的空配仍可以持有，但是短期内在资金追捧的情况下向下空间的确比较有限，如果北方价格企稳，螺纹的1-5价差仍有可以扩张的再次机会，但是现在缺乏驱动；
2）铁矿：1-5正套在铁矿01合约逼近890之后没有明显的驱动，05合约来到810的位置后向上多配的价值也不大了，虽然基本面无忧，但是高价格区间想要全程维持高位难度还是不小的，高价格区间资金获利了解导致的波动率增加是值得关注的；
3）焦煤：之前的正套离场后，不排除跟随螺矿去走反套的逻辑，01终究会受到现货的压制，但是如果说01的焦煤顶到1450附近，或者说05的焦煤站上了1400附近都有空配的价值。
4）焦炭：短期推升远月的过程中如果能够把02合约带到比较高的价格，是可以考虑做1-2正套的、01上的虚实比比较高，有被利用的空间。
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